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亚博体彩官网:钢企债转股难落地 十家先行仅一家实施

 


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本文摘要:5月25日,山东钢铁集团有限公司(以下简称山钢集团)与中国工商银行在北京签署了260亿元的市场债转股合作框架协议。

5月25日,山东钢铁集团有限公司(以下简称山钢集团)与中国工商银行在北京签署了260亿元的市场债转股合作框架协议。迄今为止,全国已有10家钢铁企业与银行签订了债转股协议。

山钢集团官方微信表示,此次协议将有效改善集团公司贷款结构,降低企业财务负担。据山东省委机关报道,《大众日报》报道,本次协议的主要合作模式是工行下属机构直接投资山钢集团成员机构,同时设立有限合作和表基金作为辅助,将山钢集团现有债务转化为投资所有权,山钢集团资产负债率下降近10%,方案实施期限超过5年,利率预计比同期债券成本低0.5-1个百分点。中国钢铁工业协会财务资产部主任陈玉千接受财新记者采访时,协议中提到的利率是指有息债务转换,债权转换为股票,但不分红,每年获得固定利息,即明确股票债务。据他介绍,目前除中国中钢集团公司(以下称中钢)债转股协议实施外,其馀钢铁企业债转股停留在协议阶段。

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明确股票的实际债务是目前债转股不能真正落地的根本原因。无法落地的债转股中钢、武钢、太钢、马钢、安钢、酒钢、鞍钢、南钢、河钢等9家国有钢铁企业从去年年底到今年年初陆续与相关银行签订债转股协议,再加上刚签订协议的山钢集团,10家钢铁集团签订债转股协议总额约为2000亿元。

中钢是本轮中央企业市场化债转股的第一例,也是真正落地实施的唯一例子。2016年12月9日,中国银行、交通银行、国家开发银行等6家银行与中钢集团正式签署债务重组框架协议,对中钢本利总额600亿元以上的债权进行整体重组,分为债务和可转换债务两部分,300亿元以上的债务,给予停止、减免等政策,另外300亿元以上实施零利息转换股,减免利息负担130亿元左右。中钢债转股有国家推进,其他企业不能享受与中钢同等的债转股优惠,目前债转股仍采用一事一议的方法。陈玉千说。

陈玉千表示,上述大部分钢铁企业债转股协议中,债转股后有利息的年利率一般在5.2%左右。以前,银行的贷款利息从企业成本中扣除,但债转股后,企业税后需要支付这部分股票利息。这种债转股只从账本上降低了企业的债权率,但提高了企业的财务费用。

目前,大型国有企业的贷款利率大多在5%以下,一些钢企业签订了债转股协议,但实际实施债转股的积极性很小。陈玉千认为,只有平均贷款利率为6%-7%的企业才有可能对这样的债转股感兴趣。在供应方改革的背景下,2016年2月,国务院发表了《关于钢铁行业解决过剩生产能力实现困难发展的意见》,拉开了钢铁行业生产能力的帷幕,文件建议用市场化手段妥善处理企业债务。2016年9月22日,国务院发表了《关于积极安全降低企业杠杆率的意见》,明确了有序开展市场化银行债权转换。

2016年12月1日,中国银监会、国家发展改革委员会、工信部联合发表了《关于钢铁煤炭行业解决过剩生产能力金融债务问题的几点意见》,提出了支持金融资产管理公司、地方资产管理公司、银行等多种实施机构对钢铁煤炭企业进行市场化债务转换。但是,该文件没有提到市场化债权周转股的具体操作方法,没有提到可能出现的明股债权是否可以免税、减税、利息标准等。目前,签署债转股协议的银行必须通过其下属实施机构,即银行下属理财公司执行债转股,这些理财公司的钱都是通过市场化筹集的,筹集过程本身就有利息成本。

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陈玉千说,在他看来,仅从市场化的角度,钢企和银行签订债转股协议,没有具体政策指导,明股债务现在的矛盾很难解决。重担刚签署债转股协议的山钢集团成立于2008年3月,注册资本100亿元,是济钢集团有限公司、莱芜钢铁集团有限公司和山东省冶金工业总公司所属的国有产权转让设立的国有独资公司,控股股东为山东省国资委,拥有山钢集团70%的股份,山东省社会保险基金理事会拥有其他30%的股份。自成立以来,山钢集团的经营状况一直令人担忧。山钢集团财报显示,2008年以来的9个财年,仅在2009年和2010年获得了微利,其归属母公司纯利润为4.3亿元和4.4亿元。

剩下的7年为赤字,赤字总额超过193亿元。2012-2016年5年平均亏损超38亿元,2016年亏损44.7亿元。

截至2017年第一季度,山钢集团继续维持赤字状态,赤字5.4亿元,财报显示,其短期借款馀额347亿元,应付账款馀额155.6亿元,流动债务占债务总额的57.8%。流动负债高于流动资产约127亿元,其中一年到期负债64.7亿元。截至2017年3月底,山钢集团资产合计2602.8亿元,负债合计2210.1亿元,资产负债率高达84.9%。

根据中国钢铁工业协会发表的数据,2016年会员钢铁企业资产负债率为69.6%,比同期规模以上工业企业平均资产负债率高13.8%,比同期国外钢铁企业负债率高10%-20%,钢铁行业主管部门和协会呼吁企业降低负债率。山钢集团资产负债率已大大超过行业平均水平,其收益力低于行业平均水平,今年1~3月,中钢协会员钢铁企业累计利润总额232.84亿元,企业亏损19%,山钢在其中。在经营如此艰难的情况下,山钢集团还在进行将下属济钢主生产基地迁至日照的巨大工程建设日照钢精品基地,该项目自2015年开始建设,预计总投资超过460亿人民币。

除了中钢和武钢属于央企外,已经签署债转股协议的几家钢企和山钢集团具有类似特征的省属国有大企业集团、债权率高、整体收益状况不乐观。中国钢铁工业协会秘书长刘振江公开表示,高杠杆会导致企业对银行信用资金的高度依赖,影响企业的科技投入和变革升级能力,高杠杆会使部分企业处于高风险状况,破产破产的话,损失和社会影响会变大。2016年9月,国务院发表的《关于市场化银行债权转换的指导意见》强调,鼓励面向发展前景良好但暂时困难的优质企业开展市场化债权转换。但是,如何划分发展前景成为金融机构和银行的难题。

钢铁企业希望借债减轻负担,但银行从自己的利益出发,追求稳定的利益,游戏似乎很难协调。今年4月28日,中国钢铁工业协会在安徽鞍山召开典型钢铁企业杠杆交流座谈会。中国银监会法规部副主任张劲松出席会议说话。会议决定中钢协会与银监会合作,以参加的10家典型钢铁企业为代表,今年试行钢铁企业杠杆的具体措施。

据财新记者介绍,会议选定的10家典型企业与上述已经签署债转股协议的企业部分重合,未真正落地的钢企债转股今年可能会明确。


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